IL SISTEMA OPERATIVO (analisi teleologica)

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IL SISTEMA OPERATIVO (analisi teleologica)

Come abbiamo visto, il Sistema Operativo può essere analizzato dal punto di vista dei processi aziendali; più in particolare.

I processi produttivi e i processi informativi si dedicano alla diretta soddisfazione della clientela (e dei loro bisogni); questa si traduce in termini di qualità del prodotto ( cioè ci deve essere una adeguata relazione qualità-prezzo), di innovazione ( perché il consumatore, dopo un po', tende a stancarsi del prodotto, e quindi per la sua soddisfazione è fondamentale il rinnovamento del prodotto, l'innovazione) e di continuità delle relazioni ( perché il cliente, dopo che ha gradito un prodotto, si aspetta in futuro di trovarlo ancora sul mercato, e quindi se poi non lo ritrova, perché è mal distribuito o perché è fuori produzione, ha una certa delusione, dovuta ad una mancanza di continuità delle relazioni). I processi energetici si dedicano alla soddisfazione indiretta della clientela; essi riguardano alcuni vincoli che l'azienda deve rispettare per ottenere una certa continuità delle relazioni.

 

È una rappresentazione del Conto Economico a "Valore Aggiunto" si analizzano i costi facendo riferimento non alle diverse aree di attività aziendale, bensì alla loro natura (in base al soggetto che apporta il fattore produttivo). Che cosa significano le varie voci?

Valore della Produzione è il valore creato dall'impresa in un certo periodo di tempo;

Valore Aggiunto Operativo è la ricchezza creata dall'impresa per remunerare i fattori produttivi e il valore del capitale;

Reddito Operativo è la ricchezza creata dall'impresa nello svolgimento dell'attività operativa tipica (ed è una "grandezza" utilizzata per costruire il ROI);

Reddito Lordo è la ricchezza creata dall'impresa capace di remunerare lo Stato attraverso le imposte;

Oltre al c/e a valore aggiunto, vedremo anche quello a "Margine di Contribuzione", che ci permette di definire il potenziale economico-strutturale di un determinato assetto operativo di un'impresa.

Ma come si riconosce la condizione di creazione del valore? Vediamo le CONDIZIONI DI EQUILIBRIO ECONOMICO:

L'Autofinanziamento rappresenta in termini assoluti una prima condizione di equilibrio economico (è dato dal reddito netto meno i dividendi distribuiti), e ci consente cioè di stimare la produzione di ricchezza del sistema operativo. N.B.: Si tratta di autofinanziamento da reddito, cioè un concetto di autofinanziamento inteso in termini prettamente economici (mentre in termini economico-finanziari riguarda anche costi non monetari, come ad es. gli ammortamenti, oppure accantonamenti per rischi o per TFR in misura maggiore al loro utilizzo).  L'Autofinanziamento si può avere anche in attuazione di certe politiche di bilancio, come ad esempio con la valutazione delle scorte al LIFO. Ma esistono anche dei valori relativi per verificare se un'azienda produce ricchezza? Si!

ROI è un indice economico che rappresenta la Redditività dell'Impresa; è dato dal rapporto tra:

q   Reddito Operativo (Ro) è il valore creato dall'impresa nella sua attività tipica; esso copre gli oneri finanziari (costo del capitale) e gli oneri fiscali, mentre non copre il TFR;

q   Capitale Investito Netto (Cin) non è il totale attivo del bilancio, ma è un valore che si avvicina il più possibile al capitale che è stato investito nell'azienda per ottenere il reddito operativo; esso è "depurato" da quei fondi che non hanno una remunerazione esplicita (cioè fondi rischi, fondi TFR, .). In altre parole, è dato da Capitale Netto + Debiti (finanziari si esclude TFR, .).

N.B. ROI > i cioè il Roi deve essere maggiore del tasso di interesse ( si fa riferimento al costo del denaro). Nelle imprese non si fa riferimento ad i, bensì al Wace (Weight Average Cost of Capital costo medio ponderato del capitale).

ROI > Wacc   

Il Wacc rappresenta il costo medio ponderato del capitale, in quanto è dato dal rapporto fra il costo del Cin ( che si ottiene sommando il costo del capitale proprio (Ke C) con il costo del capitale di terzi, cioè dei debiti (r D)) e il Cin stesso. Ma come si calcola Ke (cioè il costo dei mezzi propri)? In pratica dobbiamo sommare alla remunerazione degli investimenti "free risk" (che sono gli investimenti non a rischio; ad es. i titoli di Stato) un plus ("s"), che rappresenta la remunerazione degli investimenti a rischio. Naturalmente "s" dipende dal grado di rischiosità dell'investimento (infatti lo si calcola mediante un indice di rischiosità b); cioè Ke = Free Risk + s

Quindi possiamo dire che un'impresa crea ricchezza se la sua redditività è maggiore del costo medio ponderato del capitale.

N.B.: Il ROI può essere espresso anche nel modo seguente:

Dove:

In altre parole, il ROI dipende da quanto rendono i ricavi di vendita e da quanto girano gli impieghi nell'azienda ( ROI = ROS Indice di Rotazione degli impieghi

Per aumentare il ROI, possiamo:

ROE è un indice economico che rappresenta la Redditività del Capitale Netto; è dato dal rapporto tra:

q   Reddito Netto (Rn) è la ricchezza creata dall'impresa, al netto delle imposte;

q   Capitale Netto (Cn) è dato da capitale sociale + riserve + utile ( Patr. Netto).

N.B. ROE > Ke cioè il Roi deve essere maggiore del costo del capitale proprio.

Free Risk + s

Il ROI ed il ROE si basano su entrambi i tipi di grandezze, e questo crea dei problemi; devo considerare un flusso significativo in un certo arco di tempo.

N.B.: Come si può rappresentare il ROE in termini di ROI? Facendo riferimento al concetto di Leva Finanziaria:

Rn = Ro - i D    (cioè è dato dal risultato operativo meno gli oneri finanziari)

E quindi:

Se voglio aumentare la redditività del Capitale Netto ( il ROE), posso:

aumentare il ROI;

diminuire i (cioè i tassi delle banche);

aumentare la proporzione di debiti rispetto ai mezzi propri (cioè aumentare il rapporto di indebitamento).

N.B. è detto Leva Finanziaria perché ha un effetto leva sul ROE: cioè più alto è il livello di indebitamento e più alta è la redditività del capitale proprio ( il ROE).

Negli ultimi anni c'è stato un crollo del costo del denaro ( è diminuito i), e quindi sono è stato possibile aumentare l'indebitamento per accrescere il ROE.

Comunque, in generale, per aumentare un indice:

o aumento il valore che sta al numeratore

o diminuisco il valore che sta al denominatore

Potenziale Economico Strutturale dell'Impresa è un concetto legato al Punto di Pareggio:

N.B.: Il Punto di Pareggio (o Punto di Indifferenza, o Break Event Point Bep) è dato dal volume produttivo in corrispondenza del quale costi e ricavi si uguagliano. In altre parole, è quel punto che mostra la cifra di affari critica, cioè la minima quantità di beni che si deve produrre e vendere per non subire alcuna perdita ( oltrepassando questo punto si entra nella zona del profitto). Per l'impresa è molto importante raggiungere il punto di pareggio il più presto possibile; naturalmente, il raggiungimento del Bep dipende anche dai > o < costi fissi (vedi l'impresa A e L'impresa B nello schema).

IL Potenziale Economico Strutturale di un'impresa è tanto maggiore quanto più ampia è l'area in cui essa inizia a guadagnare, cioè quanto prima raggiunge il Bep.

Leva Operativa è un indice che misura l'incidenza di una variazione unitaria del fatturato su una variazione unitaria del reddito operativo.

Analizziamo adesso l'impresa da un punto di vista patrimoniale; possiamo fare alcune osservazioni

Come risulta dallo schema seguente, lo stato patrimoniale si divide in attivo e passivo; il criterio di distinzione utilizzato per le attività ( per distinguere tra capitale circolante e capitale fisso) è di tipo finanziario, cioè si fa riferimento al tempo impiegato per il ritorno in forma liquida. Quindi:

Capitale Circolante: Cassa, Crediti con scadenza entro i 12 mesi, Scorte (perché danno la loro utilità per un solo processo produttivo);

Capitale Fisso: Crediti con scadenza oltre i 12 mesi, Beni Strumentali (perché danno la loro utilità per più processi produttivi).

Per le passività, invece, il criterio è quello della scadenza: quindi possiamo distinguere tra debiti a b/t, a m-l/t e a l/t.