I COSTI DI PRODUZIONE

Man mano che cresce il nr degli addetti, diminuisce il prodotto marginale (=prodotto marginale decrescente) e la funzione di produzione si appiattisce.

La curva di costo totale diventa + ripida all'aumentare della produzione (rispecchiando il prodotto marginale decrescente)

Il costo totale di un'impresa dipende dalla funzione di produzione.

La curva di costo totale illustra la relazione tra la quantità di produzione realizzata ed il costo totale di produzione.

COSTI FISSI E COSTI VARIABILI

I costi fissi non variano alla quantità prodotta

I costi variabili variano al variare della quantità prodotta

Costo totale = somma dei costi fissi + costi variabili

Come le imprese stabiliscono il livello di produzione:

- calcolando il costo medio del prodotto

- calcolando quanto costa aumentare la produzione di un pezzo

Il costo medio totale (somma del costo medio fisso + costo medio variabile): costo totale

quantità

Costo medio fisso = totale dei costi fissi

Quantità

Costo medio variabile = totale dei costi variabili

Quantità

Costo marginale = aumento del costo totale al crescere di un'unità della quantità prodotta

Costo marginale = variazione del costo totale

Variazione della quantità

Per l'analisi del comportamento delle imprese sono fondamentali:

- curva dei costi marginali

- curva del costo medio

3 caratteristiche peculiari dei queste curve:

La curva di costo marginale è crescente

(aumenta all'aumentare della quantità di prodotto)

La curva di costo medio totale è a forma di "U"

(essa è la somma dei costi fissi e quelli variabili)

Il costo medio fisso diminuisce progressivamente al crescere della produzione.

Il costo medio variabile aumenta al crescere della produzione

La curva di costo medio totale riflette la somma di queste 2 caratteristiche.

Il punto + basso della curva ad "U" corrisponde alla quantità che minimizza il costo medio totale (DIMENSIONE EFFICIENTE DELL'IMPRESA)

La curva di costo marginale interseca la curva di costo medio totale nel suo punto di minimo.

(A bassi livelli di produzione la curva di costo marginale è + bassa di quella della curva di costo medio totale, quindi questa è decrescente, ma dopo l'intersezione delle 2 curve quella di costo marginale è superiore, e quella di costo medio totale è crescente).

Il punto di minimo è fondamentale nell'analisi delle imprese in concorrenza perfetta.

A volte la curva di costo marginale puo' avere anch'essa una forma ad "U" non immediatamente decrescente (es. Se per far funzionare un'attrezzatura è necessaria come minimo una squadra di 3 operai (il prodotto marginale sarà crescente fino al raggiungimento del 3° addetto)

(Aumento iniziale del prodotto marginale, che diventa decrescente solo a partire da un determinato livello di produzione)

COSTI NEL BREVE E NEL LUNGO PERIODO

I costi dell'impresa possono dipendere dall'orizzonte temporale preso in esame.

Es.: Fiat: il costo degli impianti nel breve periodo è un costo fix

In un arco di tempo + ampio puo' aumentare la 929i81j sua capacità produttiva investendo in nuovi impianti, cosi' il costo degli impianti diventano un costo variabile nel lungo periodo.

La curva di costo di lungo periodo è diversa da quella di breve periodo. L'impresa, muovendosi lungo la corsa di costo medio totale di lungo periodo adegua la dimensione dei propri impianti alla quantità da produrre.

La curva di costo di lungo medio totale di lungo periodo ha una forma + appiattita della curva di costo medio totale di breve periodo (vedi pg 182)

ECONOMIE DI SCALA: quando il costo medio totale di lungo periodo diminuisce all'aumentare della quantità prodotta

DISECONOMIE DI SCALA: quando il costo medio totale cresce al crescere della quantità prodotta

RENDIMENTI DI SCALA COSTANTI: quando il costo medio totale resta inalterato al variare della quantità prodotta.

Le economie di scala si ottengono grazie alla specializzazione ed ai grandi volumi di produzione che la consentono (vd. Catene di montaggio)

Le diseconomie di scala sono provocate spesso da problemi di coordinamento e gestione che si originano nelle organizzazioni di grandi dimensioni. Quindi la curva di costo medio di lungo periodo è decrescente a bassi livelli di produzione grazie ai benefici della specializzazione, e crescente ad elevati volumi di produzione a causa dei problemi di coordinamento.

CAP. 13 LE IMPRESE IN MERCATO CONCORRENZIALE

Definizione di mercato concorrenziale:

mercato nel quale molti compratori e venditori si scambiano prodotti perfettamente sostituibili l'uno all'altro, cosi' che ciascun compratore o venditore subisce il prezzo.

Se le imprese sono in grado di poter influenzare il prezzo di mercato si dice che godono di potere di mercato.

La curva di offerta è strettamente dipendente dalla curva del costo di produzione delle imprese.

Caratteristiche del mercato concorrenziale:

1)sul mercato sono presenti una moltitudine di venditori e di compratori

2) i beni offerti dei vari venditori sono perfettamente sostituibili

3) le imprese possono entrare e uscire liberamente dal mercato

Determinazione del ricavo: Prezzo x Q.tà

Il ricavo totale è proporzionale alla qtà prodotta

Questioni fondamentali:

- Quanto ricava mediamente l'impresa per la vendita di 1 singolo pezzo?

- Quanto ricavo addizionale genera la vendita di un pezzo in piu'?

ricavo medio: Ricavo totale

Quantità (incasso per ogni singolo pezzo venduto)

Per tutte le imprese, il ricavo medio è uguale al prezzo del bene

Ricavo medio = prezzo

Ricavo marginale= variazione del ricavo totale a fronte di un aumento unitario della quantità venduta

Per tutte le imprese in concorrenza perfetta il ricavo marginale è uguale al prezzo

Ricavo marginale = prezzo

Ricavo medio = ricavo marginale = prezzo

Obiettivo dell'impresa: massimizzazione del profitto producendo la quantità per cui il costo marginale è uguale al ricavo marginale

La quantità che massimizza il profitto è quella corrispondente all'intersezione tra la curva di costo marginale e il livello di prezzo (=ricavo marginale)

Fintanto che il costo marginale è inferiore al ricavo marginale, il profitto aumenta.

Se il ricavo marginale è maggiore del costo marginale, l'impresa dovrebbe aumentare la produzione, se è inferiore, dovrebbe diminuire la produzione.

La curva di costo marginale è crescente

La curva di costo medio totale ha forma ad "U"

La curva di costo medio totale interseca la curva di costo marginale nel punto minimo

La linea del prezzo è orizzontale, perchè l'impresa subisce il prezzo, esso non dipende dalla quantità del bene che l'impresa decide di produrre.

Il livello di produzione che massimizza il profitto corrisponde a quello nel quale ricavo marginale e costo marginale sono identici.

La curva di costo marginale determina la quantità offerta dall'impresa in concorrenza perfetta per ogni dato livello di prezzo, ed è percio' la sua curva di offerta

La curva di offerta dell'impresa in concorrenza perfetta = la curva di costo marginale

SOSPENSIONE DELLA PRODUZIONE

Decisione di non produrre a breve termine a causa di condizioni presubilmente passeggere del mercato.

In questo modo l'impresa non deve sostenere i costi variabili ma solo quelli fissi.

Si sospende la produzione quando il ricavo delle vendite non copre i costi variabili di produzione.

Sospensione della produzione se RT minore di CV

Oppure se

P minore di CmeV

Se l'impresa decide di produrre, produce la quantità per la quale il costo marginale eguaglia il prezzo del bene; ma se il prezzo del bene è inferiore al costo medio variabile di produzione, conviene sospendere la produzione.

La curva di offerta di breve periodo dell'impresa in concorrenza perfetta è rappresentata dalla porzione della sua curva di costo marginale che si trova al di sopra del costo medio variabile

COSTI SOMMERSI (SUNK COSTS/latte versato): costi che non possono essere recuperati, indipendentemente dalle scelte effettuate.

USCITA DAL MERCATO:

L'effetto della decisione è quello di annullare i costi fissi, insieme a quelli variabili.

Uscita dal mercato se il ricavo totale è inferiore al costo totale

RT inferiore a CT

O se il prezzo è inferiore al costo medio totale:

P inferiore CmeTot

L'impresa produce la quantità per la quale il costo marginale è uguale al prezzo; ma se questo è inferiore al costo medio totale per quella quantità, l'impresa decide di uscire (o non entrare) nel mercato.

La curva di offerta di lungo periodo corrisponde al tratto della curva di costo marginale che si trova sopra l'intersezione con il costo medio totale

Se il prezzo scende al di sotto di tale livello, l'impresa esce dal mercato

PROFITTO D'IMPRESA:

Ricavo totale - costo totale RT - CT

Prezzo - costo medio totale x quantità

L'impresa massimizza il profitto producendo la quantità per la quale prezzo e costo marginale si eguagliano.

La massimizzazione del profitto corrisponde alla minimizzazione della perdita quindi producendo la quantità dove prezzo e costo marginale si eguagliano.

Nel breve periodo: offerta di mercato con numero fisso di imprese:

Se il prezzo è superiore al costo medio variabile, la curva di costo marginale di ogni impresa è la curva di offerta.

La quantità offerta sul mercato è equivalente alla somma della quantità offerta da ciascuna impresa.

Nel lungo periodo l'offerta di mercato con libertà di entrata e di uscita

Se le imprese nel mercato realizzano un profitto positivo:

nuove imprese hanno interesse ad entrare nel mercato

aumenta il nr delle imprese

cresce la quantità offerta

scende il prezzo ed i profitti

Se le imprese nel mercato subiscono perdite:

incentivo all'uscita del mercato di alcune imprese

diminuisce la quantità prodotta

sale il prezzo ed il profitto

Al termine di questo processo le imprese che rimangono sul mercato devono realizzare profitti economici nulli (quando P= costo medio totale del bene)

il processo entrata/uscita ha termine quando il prezzo e costo medio totale si eguagliano.

I profitti tendono a zero, le imprese producono la quantità di bene corrispondente alla propria dimensione efficiente (P=costo medio totale)

Equilibrio di lungo periodo di un mercato in concorrenza perfetta

Un solo livello di prezzo è coerente con il profitto nullo

il minimo costo medio totale

Quindi la curva di offerta di mercato nel lungo periodo corrisponde ad una linea orizzontale a questo livello di prezzo.

Il numero delle imprese si aggiusterà in modo da soddisfare tutta la domanda.

Nell'equilibrio con profitto nullo è il profitto economico ad avere valore zero, mentre il profitto contabile è positivo.

SPOSTAMENTO DELLA DOMANDA NEL BREVE E NEL LUNGO PERIODO (vedi pg197)

1) Situazione iniziale: mercato nell'equilibrio di lungo periodo

Imprese profitti nulli

Prezzo = costo medio totale

2) Si sposta la curva di domanda verso destra in seguito ad aumento domanda richiesta del bene

3) Si raggiunge un nuovo punto di equilibrio sulla curva di offerta di breve periodo, in cui il prezzo sale, la quantità del prodotto aumenta (poichè la curva di offerta dell'impresa nel breve periodo corrrisponde alla curva di costo marginale, l'aumento della produzione è determinato da quest'ultima)

4) Nel nuovo equilibrio di breve periodo il prezzo è superiore al costo medio totale e le imprese realizzano un profitto

incentivo all'ingresso nel mercato di nuove imprese

aumentano le imprese e la quantità offerta, quindi la curva di offerta di breve periodo si sposta verso destra

diminuisce il prezzo che torna al livello del Costo medio totale dove il profitto sarà nullo e le nuove imprese non avranno incentivi ad entrare nel mercato

5) nuovo equilibrio di lungo periodo

il prezzo torna lo stesso, ma la quantità è aumentata, perchè + imprese presenti sul mercato per soddisfare una domanda superiore.

La curva di offerta di lungo periodo puo' avere pendenza positiva:

1)quando le risorse utilizzate nella produzione sono disponibili solo in quantità limitate (es. Il mercato dei prodotti agricoli, la terra è limitata, quante piu' persone si dedicano all'agricoltura tanto piu' il prezzo dei terreni essendo limitato tende a salire e far aumentare i costi degli agricoltori)

2) le imprese potrebbero avere costi diversi, chi ha costi piu' bassi ha maggiori probabilità di ingresso nel mercato di chi ha prezzi elevati.

CAP 14 / IL MONOPOLIO

L'impresa in concorrenza perfetta subisce il prezzo, l'impresa in regime di monopolio lo determina

L'impresa in concorrenza perfetta offre il proprio prodotto al prezzo pari del costo marginale

Il prezzo del prodotto del monopolista è superiore al costo marginale

Le imprese in regime di monopolio non si devono confrontare con la concorrenza

I monopoli possono esistere perchè:

un'unica impresa detiene la risorsa chiave

lo stato concede ad un'unica impresa il diritto esclusivo di produrre un bene (sui monopoli di stato vedi legge sui brevetti/copyright) / presentano costi e benefici:

benefici: incentivare determinate attività

costi: politica di prezzo del monopolista

MONOPOLIO NATURALE / diventa + efficiente per una singola impresa piuttosto che per molte produrre un determinato bene) / vd economie di scala

es. Distribuzione acqua potabile il costo medio totale dell'acqua è + basso se il servizio viene fornito da un'unica impresa.

La curva di domanda dell'impresa concorrenziale è orizzontale dato che essa vende un prodotto perfettamente sostituibile con quello di tutte le altre imprese attive sullo stesso mercato (curva di domanda elastica)

La curva di domanda dell'impresa monopolista, essendo l'unico produttore ha una curva di domanda che corrisponde alla domanda di mercato con pendenza negativa.

Il monopolista ha la possibilità di scegliere qualunque punto della curva di domanda, ma non puo' collocarsi in alcun altro punto al di fuori di essa

IL RICAVO MEDIO DEL MONOPOLISTA

È sempre uguale al prezzo del bene (come per l'impresa in concorrenza perfetta.

Il ricavo marginale di un'impresa monopolista è sempre inferiore al prezzo del bene che produce

CAP 15 / MISURARE IL REDDITO DI UNA NAZIONE

PIL: il valore di mercato di tutti (i prodotti nell'economia venduti legalmente, anche il canone di lcoazione, no l'autoconsumo) i beni e servizi finali (non in beni intermedi) prodotti (attualmente, non in passato, quindi no auto usate) in un paese (prodotti nell'ambito dei confini geografici di un paese, indipendentemente dalla nazionalità del produttore) in un determinato periodo di tempo

Somma dei salari/rendite/ e profitti pagati dalle imprese nel mercato dei fattori di produzione

Somma della spesa degli individui nel mercato dei beni/servizi

In un sistema economico il reddito eguaglia la spesa, quindi otteniamo lo stesso risultato se sommiamo le spese o i redditi degli individui

PIL: SOMMA dei consumi/investimenti/spesa pubblica/esportazioni nette

PIL nominale: valutato a prezzi correnti

PIL reale: PIL nominale depurato dagli effetti dell'inflazione, misura la produzione

Calcolo PIL reale:

all'anno di riferimento applica i prezzi dell'anno base prescelto x la quantità

Deflatore del PIL:

misura il livello dei prezzi / non della quantità

rapporto percentuale tra PIL nominale e PIL reale

PIL NOMINALE x 100

PIL REALE

CAP 16 / MISURARE IL COSTO DELLA VITA

IPC (indice prezzi al consumo):

misura del costo complessivo dei beni/servizi acquistati dal consumatore tipo

IPC si utilizza per rilevare le differenze del costo della vita nel tempo

CALCOLO IPC:

determinazione del paniere dei beni

rilevazione prezzo di ciascun bene

calcolo del costo del paniere per ciascun anno

calcolo IPC di ciascun anno scegliendo l'anno base

costo paniere di un anno di riferimento x100

costo paniere anno base

calcolo del tasso di inflazione rispetto l'anno prescelto con l'IPC

IPC anno 2 - IPC anno1 x 100

IPC anno 1

Problema nella misurazione del costo della vita:

distorsione da sostituzione

(i beni + costosi tendono ad esere sostituiti da quelli + economici)

introduzione di nuovi beni

(video registratore spesa minore per il cinema)

impossibilità a misurare le variazioni qualitative

DEFLATORE DEL PIL: una misura del livello dei prezzi, calcolata come rapporto percentuale tra PIL nominale e PIL reale

IPC: riflette i prezzi dei beni/servizi acquistati dai consumatori (es. Acquisto auto mercedes)

Paniere costante

PIL: si basa su consumi correnti

Depurare un valore dall'inflazione:

VALORE(x) PER LIVELLO DEI PREZZI D'OGGI

LIVELLO PREZZI ANNO BASE

Valore indicizzato: corretto dagli effetti dell'inflazione

Salari/sussidi etc si aggiustano per compensare la perdita del valore della moneta attraverso l'inflazione

Tasso di interesse reale (depurato dagli effetti dell'inflazione):

Tasso di interesse nominale - tasso di inflazione

CAP 17 / PRODUZIONE E CRESCITA

PIL buon parametro per valutare il livello di produzione e crescita di una nazione

Tasso di crescita: misura la velocità a cui aumenta il PIL pro capite per anno

Produttività: quantità di beni/servizi prodotti da una persona in un'ora di lavoro

Alta produttività = alto tenore di vita

Produttività dipende da:

capitale fisico (attrezzature/impianti)

capitale umano (lavoratori qualificati)

risorse naturali ( materie prime)

conoscenze tecnologiche (conoscenze diffuse nella società)

Interventi del governo per migliorare la produttività:

1) investire per produrre capitale piuttosto che beni di consumo

capitale soggetto a rendimenti decrescenti / il beneficio derivato da un'unità aggiuntiva va scemando man mano che aumenta

- effetto catch up / i paesi piu' poveri crescono piu' in fretta non avendo tecnologia a disposizione, il salto è piu' evidente

2) incrementare gli investimenti esteri

(fanno aumentare il capitale fisico di una nazione, stimolano la crescita)

3) istruzione

investire nelle conoscenze e nel capitale umano per promuovere il progresso economico

4 )diritti di proprietà e stabilità politica

la prosperità economica è legata alla prosperità politica

libero scambio

eliminare le barriere doganali, no all'isolazionismo, no all'autarchia

ricerca e sviluppo

stimolare la ricerca di nuove tecnologie (incentivare con i brevetti)

Il tasso di produttività non è stabile nel tempo

Cresce la popolazione piu' lavoratori per produrre beni e servizi piu' consumatori per assorbire l'offerta

Sfruttamento delle risorse naturali:

I progressi tecnologici mitigano lo sfruttamento eccessivo e compensano la crescita della popolazione Ma

Se la crescita è troppo rapida, diluisce lo stock di capitale disponibile per lavoratore

diminuisce la produttività e il PIL per lavoratore

Difficile dotare ogni lavoratore degli strumenti e delle conoscenze necessarie ad assicurare buona produttività.

Leggi che limitano elevato tasso di crescita della popolazione:

- campagne controllo nascite

- contraccettivi

- incentivi per le donne a fare carriera e quindi meno figli

Promozione del progresso tecnologico:

la crescita della popolazione puo' dare impulso al progresso (+ gente, + idee, + cervelli)

CAP 20 / IL TASSO NATURALE DI DISOCCUPAZIONE

Il livello di disoccupazione di un paese è una misura del tenore di vita del paese stesso.

Tasso naturale di disoccupazione: tasso sperimentato normalmente

Disoccupazione ciclica : variazioni intorno al valore naturale, in risposta alle fluttuazioni economiche

Forza lavoro: occupati + disoccupati (in cerca di occupazione)

Non appartenenti alla forza lavoro = pensionati/casalinghe/studenti/bambini

Tasso di disoccupazione: Nr. Occupati x 100

Forza lavoro

Tasso di partecipazione alla forza lavoro : forza lavoro x 100

Popolazione adulta

Lavoratori marginali/scoraggiati/occupati a tempo parziale per ragioni economiche

Disoccupazione:

- disoccupazione frizionale (di breve periodo)

dovuta al tempo necessario per trovare un lavoro che corrisponda alle proprie aspettative (vd. Fluttuazioni settoriali)

- disoccupazione strutturale (lungo periodo)

quando la domanda di lavoro eccede l'offerta

Interventi di politica economica possibili per risolvere la disoccupazione frizionale:

- agevolare il collocamento al lavoro migliorando l'informazione sulla disponibilità posti di lavoro per ridurre i tempi di disoccupazione frizionale

- mettere in atto programmi di formazione per collocare i lavoratori provenienti dai settori in declino verso nuovi settori in crescita

- non intervenire, il mercato del lavoro si aggiusta da se' con la gestione degli interessati e degli operatori nel mercato

- il sussidio di lavoro non incentiva a cercare occupazione

Cause disoccupazione strutturale:

Legge sul salario minimo (crea squilibrio tra domanda e offerta di lavoro)

Sindacati/ contrattano per ottenere retribuzioni + elevate sopra il livello di equilibrio. Sono una forma di cartello e riducono la quantità domandata di lavoro

Il salario di efficienza: retribuzioni superiori al livello di equilibrio concesse come incentivo per aumentare la produttività del lavoratore, evitare il ricambio, incrementare l'impegno, nei paesi del III mondo per la salute stessa del lavoratore, o per attrarre lavoratori qualificati.

Salario di riserva: il + basso salario accettabile

CAPITOLO 21 : IL SISTEMA MONETARIO

MONETA: insieme dei valori utilizzati dagli individui per acquistare beni e servizi

FUNZIONI DELLA MONETA:

mezzo di scambio

unità di conto (come parametro per misurare e confrontare oggetti diversi)

deposito di valore (per trasferire potere d'acquisto dal presente al futuro)

Moneta, il valore piu' liquido, soggetto a svalutazione (inflazione)

Moneta-merce: dotata di valore intrinseco (moneta d'oro)

Moneta a corso legale (fiat): senza valore intrinseco

STOCK DI MONETA la quantità di moneta presente nell'economia), costituita da:

circolante (banconote e monete nelle mani del pubblico)

depositi a vista (saldi dei depositi bancari a cui si puo' accedere compilando un assegno o con bancomat (no carta di credito)

Le due misure piu' importanti di misurazione dello stock di moneta:

M1: (aggregato monetario ristretto)

M2: (aggregato monetario intermedio)

BANCA CENTRALE:

- Supervisiona il sistema bancario

- Controlla la quantità di moneta nell'economia

- Banca delle banche (= prestatore di ultima istanza)

DETERMINA LA QUANTITà DI MONETA (E L'OFFERTA) PRESENTE NELL'ECONOMIA (circolante e depositi a vista)

Le banche hanno riserve, ovvero depositi che non sono impiegati in prestiti.

Se il sistema bancario fosse a riserva totale, non potrebbe creare moneta.

Con il sistema bancario a riserva frazionaria, solo una quota viene tenuta a riserva, il resto viene utilizzato per concedere prestiti e quindi creare moneta.

Il tasso di riserva minimo è stabilito dalla banca centrale, riserve superiori sono stabilite dalla banca stessa per maggior tutela (cosiddette "riserve discrezionali").

Concedendo prestiti si crea moneta e l'economia diventa piu' liquida.

Il sistema bancario crea tanta moneta quanto il pari del reciproco del tasso di riserva (moltiplicatore monetario un deposito originario di E 100 con riserva al 10% crea E 1000 di moneta).

Quindi l'offerta di moneta dipende dal livello del tasso di riserva

TASSO DI RISERVA ELEVATO:

MOLTIPLICATORE MONETARIO + BASSO

MINORE OFFERTA DI MONETA

TASSO DI RISERVA + BASSO:

MOLTIPLICATORE MONETARIO + ALTO

MAGGIORE OFFERTA DI MONETA

STRUMENTI GESTIONE MONETA DELLA BANCA CENTRALE:

Operazioni di mercato aperto (sistema usato piu' spesso per creare/contrarre off. moneta)

- Acquisto titoli di stato sul mercato obbligazionario aumento del circolante

- Vendita titoli di stato sul mercato obbligazionario riduzione quantità di moneta dovuto ad utilizzo del circolante e prelievo dai depositi bancari per finanziare l'acquisto

Riserva obbligatoria

Quando aumenta, meno denaro per concedere prestiti diminuisce l'offerta di moneta

Quando riserva diminuisce aumenta il moltiplicatore monetario e l'offerta di moneta

Tasso di sconto (tasso di interesse applicato ai prestiti concessi alle banche dalla banca centrale)

Tasso di sconto elevato le banche evitano di prendere denaro a prestito (si riduce l'offerta di moneta

Tasso di sconto basso incentivo a prendere a prestito denaro dalla banca centrale, ampliare le riserve, e disporre di piu' capacità a concedere prestiti e creare moneta

PROBLEMI NEL CONTROLLO DELL'OFFERTA DI MONETA:

La banca centrale non sa quanto le famiglie depositino nelle banche; se esse depositano molto aumentano le riserve bancarie e la capacità delle banche di incrementare l'offerta di moneta, e viceversa. In questa situazione puo' avvenire una variazione nell'offerta di moneta senza alcun intervento della banca centrale.

La banca centrale non conosce la percentuale di riserva discrezionale delle singole banche e non puo' intervenire qualora esse decidano di variarle.