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GLI SWAPS
Gli swaps sono obbligazioni contrattuali in base alle quali due soggetti si impegnano a scambiarsi reciprocamente, per tutta la durata del contratto, flussi di pagamento alle scadenze future convenute e seco 626e42g ndo modalità prestabilite.
Essi sono strumenti finanziari volti sia a ridurre il grado di mismatching che spesso caratterizza i bilanci dell'imprese, sia a reperire capitali a costi inferiori sfruttando il vantaggio comparato delle parti. Caratteristica essenziale degli swaps sono la flessibilità e la duttilità che consente di l'accesso anche ad utenti di dimensioni modeste o con esigenze ben precise. Essi possono essere intesi come strumento :
gli swaps non sono standardizzati e non sono oggetto di negoziazione si mercati ufficiali ma solo OTC;essi possono essere conclusi direttamente dalle controparti o tramite l'intervento di un intermediario finanziario che può operare sotto diverse vesti: operare come semplici intermediari( mettere in contatto due controparti), agire come market makers(apertura di nuove posizioni),possono partecipare come parte in gioco(creare un pareggiamento delle proprie esposizioni di bilancio) ma in qualsiasi caso è preferibile una loro partecipazione al fine di coprire il rischio di credito inteso come rischio di inadempienza della controparte . naturalmente, la presenza dell'intermediario rende l'operazione più onerosa in quanto bisogna far fronte alle commissioni e a livelli di tassi differenti.
per ridurre il rischio connesso allo swap si possono inoltre adottare diverse precauzioni:
attualmente, i contratti in uso possono essere riconducibili a diversi tipi :
interest rate swaps : è un accordo tra due parti mediante il quale si obbliga ad effettuare,a predeterminate date future, pagamenti commisurati ad un certo tasso d'interesse su un capitale di riferimento(capitale nozionale)che non viene mai movimentato. La negoziazione di operazioni di questo tipo permette di trasformare, da un tasso fisso a un tasso variabile o viceversa, il parametro di indicizzazione dei flussi futuri relativi ad una posizione debitoria(liability swap) o creditoria (asset swap).in ogni caso, ogni contraente rimane obbligato al proprio creditore iniziale per capitale e interessi; Esistono due varianti di questo tipo di swap:
coupn swap : da tasso fisso a quello variabile in cui le scadenze e le frequenze dei pagamenti non devono per forza coincidere; di norma le parti si accordano per saldare la differenza
basis swap: scambi di flussi tra tassi variabili ancorati a un indice di riferimento diverso da quello iniziale
per effetto dello swap, le parti hanno trasformato il tasso d'interesse e conseguito un risparmio
currency swaps è un accordo tra due parti mediante
il quale ognuna si impegna a corrispondere all'altra flussi di pagamento,per
capitale e interessi, denominati in valute diversi, secondo modalità
predefinite; l'operazione consiste in uno scambio a pronti di capitali
denominati in valute diverse ed uno scambio a termine di segno opposto ma della
stessa entità e in più vengono corrisposti gli interessi che maturano selle
quantità di valute scambiate; gli scambi vengono sempre regolati allo stesso
tasso di cambio che perdura per tutta la durata del contratto. La peculiarità
di questo swap consiste nel poter accedere a un particolare segmento di mercato
finanziario,altrimenti di difficile accesso, alle migliori condizioni grazie al
vantaggio comparato per entrambe le parti; naturalmente, gli operatori andranno
a cercare solamente una controparte con un ottimo rating!
gli intermediari finanziari operano da market makers(stipulano il
contratto senza avere le possibili controparti con cui coprire le proprie
posizioni) : si assumono il rischio di credito e l'onere amministrativo delle
operazioni.
altre tipologie di swaps:
i. di tasso off market swap [contratti a tasso fisso che non risulta in linea con le quotazioni di mercato: occorre che il suo valore(valore attuale della differenza tra flussi attivi e passivi)sia uguale a zero;spesso non è così perciò le parti si scambiano la up front premium: una somma di denaro che serve a riportare in equilibrio tale differenza.] back set swap [ contratti il cui tasso è definito alla fine di ogni periodo di pagamento al fine di assecondare meglio il mercato] prepaid swap [ i cui flussi di pagamenti futuri vengono attualizzati e pagati all'inizio del contratto ]
ii. nella durata: forward swap [ la data di decorrenza del contratto è posticipata nel futuro(anche i pagamenti)la parte è obbligata a entrare nel contratto mentre nelle swaption no (contratti di opzioni su swap) ]
iii. del nominale nel tempo: il capitale nominale non è costante nel tempo ma è dato per ogni singolo periodo;se il capitale è decrescente sarà amortising swap , se crescente si chiamerà accreting swap
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